甚至到了明年8月，也依旧很多人相当的乐观。

换言之，这个时间点做空美国.还来得及。

只不过，敢做空美国的人全都没有好下场。

在美国有一个叫巴里的人，他是第一个做空美国楼市的基金经理。

做空楼市说起来简单，但真要执行却困难重重，首先楼市不管在哪个国家，都是老百姓的命根子，做空楼市本质上就是和一国居民作对，在历史上，做空楼市的人一般下场都不好，这种例子国内国外一大堆，

美国的房价从大萧条开始连涨了七十多年，房价永远涨，在美国已经深入人心，美国财长保尔森、美联储主席伯兰克都在各种场合表示，美国房价很稳，从上帝视角看，06年的巴里敢押上身家性命，做空美国楼市，这预判的确称得上厉害。

2006年，巴里翻阅了一堆刺激贷款资料，他发现很多次贷客户就是三无人员，也就是没工作、没收入没资产，但就是这种客户却可以零首付买房，这些分分钟违约的贷款，简直就是儿戏。

可就是这种烂贷款，通过mbs，cdo的层层打包，竟然也能拿到评级机构的3a评级。

巴里想做空这些评级虚高的次级贷资产，但做空美国楼市的第二个难点，就是没有合适的做空工具，做空股市的方法有很多，股指期权、股指期货、融券都可以。

那做空楼市的方法有什么？

除了把房子卖掉，没有其他办法。

巴里又是查资料，又是四处打听，这才找到了一种在场外交易的衍生品cds。

他是第一个用cds这款神器，做空美国楼市的人。

cds本质上是一种保险，承保的是债券的风险，举个例子，现在有一款承保阿富汗国债风险的cds，阿富汗cds的买方，要定期向卖方支付保费，如果承保期间，阿富汗国债出了问题，那cds卖方要包赔买方的损失，而如果阿富汗国债没出问题，那卖方的保费就算白赚了，cds是一款otc衍生品，二级市场上根本买不到，想投资的话，只能找投资银行定制。

巴里事先选好了几只底层资产最差的mbs，然后跑到了高盛询价。

mbs和cds是两种东西，mbs是房抵贷款债券和上面的阿富汗国债一样都是债券，而cds则是担保mbs不会出问题的保险。

巴里担心高盛会打开资产包，仔细分析mbs的风险，所以询价时没敢把他选的几只烂的mbs拿出来，他让高盛先确定可做空的mbs范围。

但巴里明显想多了，高盛根本不管这些mbs的底层资产是什么，他们只看评级，不同的评级，对应着不同的cds保费。

在高盛看来，mbs根本就不会违约，上门定制cds的巴里就是一个来送钱的傻瓜。

当然了，高盛把巴里当傻瓜，巴里也把高盛当傻瓜。

2006年，巴里的赛恩资本在高盛、德银、贝尔斯登，大摩定制了一堆cds，华尔街的大投行都把巴里当成了送财童子。

cds这种东西，只要他承保的mbs不爆雷，那就要不停的支付保费，因为巴里06年就开始做空楼市，而次贷危机08年才爆发，所以巴里的塞恩资本在06年和07年连亏两年。

塞恩资本的规模有六亿美元，每年需要支付的保费约八千万美元，这意味着，只要美国楼市不崩，赛恩资本五年左右就会亏完。

小主，

年年亏损，投资人肯定受不了，更何况此时的美国楼市，根本看不到任何崩盘的迹象，投资人纷纷要求撤资，就连巴里的贵人乔尔，也专程坐飞机来劝阻巴里，让他停止做空美国楼市，乔尔甚至以抽走投资相威胁，但巴里仍坚信他的判断。

在巴里看来，他参加的是一场不对称的赌博，如果他输了，每年只是损失了八千万美金的保费，而如果他赌对了，那盈利将会是保费的几十上百倍，这场赌局很划算。

因此巴里强行冻结了基金，驳回了所有撤资申请，他一定要赌完这一局，以一己之力和所有客户，以及资本市场对抗，这个压力一般人受不了，进行冻结之后，巴里就把自己关在办公室。

2007年下半年，波及全球的次贷危机终于显露了迹象，由于美联储不断提高利率，刺激客户还不起房贷，违约率飙升，银行被迫大批处置抵押房产，结果房价大跌，更多房贷客户选择违约，美国的地产行业，形成了一个贷款违约与房产降价的死亡闭环，跟巴里预想的一样，美国楼市崩的很快，但出乎巴里预料的是，美国楼市已经崩了，但他手里的cds却一分钱没赚到。

cds是一款场外衍生品，场外的意思就是cds不在公开市场交易，它的定价完全由投行说了算。

虽然底层资产一片一片的爆雷，但mbs债券的信用评级却一动不动，优先级始终是3a，投资银行以评级不变为由拒绝理赔，巴里不但赚不到钱，而且还要继续交保费。

美国的评级公司历来不靠谱，为了从投行手里抢业务，评级机构一般很听投行的话，投行不让mbs降级，那评级机构是万万不敢降级的，正常来说，巴里的结局就是被投行和评级机构活活的拖死，但整个华尔街都没想到，次贷危机竟会演变成如此巨大的一场灾难。

2008年危机完全失控，雷曼兄弟、贝尔斯登，aig保险集团接连爆出大雷，投资银行接连倒闭，如果评级机构还坚持着不下调mbs评级，那评级报告以后就跟废纸一样了。

2008年6月，次贷产品的信用评级被大幅下调，cds的价格暴涨。

巴里引领了两年多，终于在公司的白板上，写下了那个载入史册的收益率489%。

(本章完)