他们这次来就是向徐良汇报企鹅上市的情况。

接过来，翻开看了看。

企鹅计划发行4.2亿新股，相当于25%的股权。

每股招股价2.77至3.7港币，约为2004年预期市盈率的11.1至14.9倍，集资总额达到11.6亿至15.5亿港币。

看完后。

“你们想在纳斯达克上市？”

“嗯。”

“我不反对企鹅上市，但我反对你们在纳斯达克上市。”

“徐先生……。”

徐良挥手打断了曾李青的话。

“你们先听我说完，再考虑行不行。”

“您请讲。”

徐良颔首后，“我之所以反对，主要有三个理由。

第一，企鹅的商业模式在北美找不到一个可以类比的标杆企业，美国所有的即时通信工具，从ICQ到雅虎通，再到MSN，都不是一个独立的公司，也没有找到盈利的模式。

美国人认为，所有的互联网创新都应该首先出现在硅谷或者波士顿六号公路，而全世界其它地方，无非都是对美国式创新的一种回应，这就是布罗代尔所谓的‘世界的时间’。

现在你们要给骄傲的美国人讲一个他们从来没听过的故事，让他们为你们买单，你觉得他们会愿意吗？

第二，香江更接近企业的本土市场，香江的分析师和股民显然比美国人更了解企鹅。

而且理论上一家立足于服务大众用户的公司，他的上市地点越贴近它的本土市场，公司的价值反映的越为真实。

第三，在香江上市还会带来一种可能性，就是作为红筹股，在未来可能回归华夏内地的资本市场。

最了解企鹅的，始终是他的亿万用户，无数华夏想投资股市的个人投资者，他们的第一选择，一定是自己了解的公司。

企鹅无疑是其中的佼佼者。

最后，企鹅在创办后不久，向早期的核心员工承诺了期权，如果你们想要以较低的价格在上市前完成购买，就只能选择香江。

如果在美国，这会被资本市场看成是一种‘降低公司利润的不恰当行为’，而在香江这一做法则普遍认可。

我说的就是这些，你们考虑一下。”

曾李青和波尼马对视一眼后，后者道。

“徐先生，我们承认您说的非常有道理，但香江不允许双重股权结构，而企鹅现在恰巧是双重股权结构。”

徐良淡淡一笑，“今年央视3·15消费者权益保护日，直播晚会上，三大电信运营商成了众矢之的，电信企业乱收费被列为最被痛恨的商业行为，其得票率仅次于暴涨的房价。

而且我还得到消息，上面已经下决心整治增值服务商随意扣费，以及用不健康信息诱惑用户订阅的问题。

而SP业务占到企鹅营收的56%，如果这块营收大幅下降的话，不管企鹅有没有上市，都是一个巨大的冲击。”

他的的一番话无疑击中了波尼马、曾李青，甚至整个企鹅管理层最大的忧虑。

得益于徐良的指点，QQ空间发展的很好，增值服务也做的不错。

QQ游戏大厅在鲍岳桥的带领下，也已经超过曾经的联众，仅次于新浪游戏大厅。

企鹅网坐拥QQ的庞大用户，在流量上已经不次于新浪、网易和搜狐。

但所有这些产生的收入，都比不上SP业务。

一旦SP业务收入下降，企鹅的日子就难过了。

这也是他们想尽快上市的原因。

趁着好时候募集一笔钱，将来好过冬。

“如果你们愿意放弃双层股权结构的话，我可以帮助企鹅发展，丰富你们的营收渠道。”

徐良图穷匕见。